Tỷ lệ Sharpe là một cách để xác định mức lợi nhuận đạt được trên mỗi đơn vị rủi ro. Nó rất hữu ích và có thể được tính toán bởi tất cả các hình thức của những người tham gia thị trường vốn để đánh giá hiệu suất của họ, từ các nhà giao dịch hàng ngày đến các nhà đầu tư mua và nắm giữ dài hạn.

Đương nhiên, khi đánh giá hiệu suất của các nhà giao dịch và nhà đầu tư, đó không chỉ đơn giản là vấn đề xác định lợi nhuận chung của họ, mà là lợi nhuận của họ liên quan đến rủi ro của họ.

 

 

Mức tăng 20% hàng năm là hiệu suất rất mạnh. Tuy nhiên, nếu điều này xuất phát từ mức biến động hàng năm là 60% do đòn bẩy quá mức hoặc giao dịch các công cụ rất đầu cơ, thì đây thực sự là hiệu suất tương đối vừa phải khi điều chỉnh rủi ro. Tỷ lệ Sharpe sẽ được coi là 0,3. Điều này được tính như sau:

Tỷ lệ Sharpe = (Lợi nhuận của danh mục đầu tư – Lợi nhuận không rủi ro) / Std Dev của danh mục đầu tư

Tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro là đầu vào dựa trên người dùng. Điều này thường tương đương với một trái phiếu không rủi ro an toàn . Đây có thể là sản lượng của Kho bạc Hoa Kỳ, Gilt Anh, gói Đức hoặc công cụ an toàn khác. Thời lượng của nó phụ thuộc vào chân trời thời gian của bạn.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn hoặc nhà giao dịch vị trí nắm giữ vị thế trong thời gian dài, họ có thể chọn trái phiếu có thời hạn dài hơn. Các nhà đầu tư ngắn hạn hoặc các nhà giao dịch trong ngày chỉ có thể nắm giữ các vị thế trong ngày có thể sử dụng thời hạn trái phiếu ngắn hơn hoặc gần như một tỷ lệ tương đương với tỷ lệ qua đêm của các quốc gia do ngân hàng trung ương của mình quy định. Điều này thường được xấp xỉ bằng trái phiếu chính phủ một tháng hoặc ba tháng hoặc chỉ bằng cách nhìn vào chính sách lãi suất qua đêm của ngân hàng trung ương.

Trong trường hợp danh mục tăng 20% / 60% biến động được đề cập ở trên, nếu một người sử dụng Kho bạc Hoa Kỳ 10 năm (giả định lợi suất 3%), tỷ lệ Sharpe sẽ là 0,283. Nếu một người sử dụng Kho bạc Hoa Kỳ 3 tháng (giả định lợi suất 2%), tỷ lệ Sharpe sẽ lên đến 0,300.

Nếu tỷ lệ không có rủi ro được sử dụng cao hơn, điều này có nghĩa là tỷ lệ hoàn vốn vượt mức của Google thấp hơn – cụ thể là tỷ lệ hoàn vốn 17% so với tỷ lệ không có rủi ro không hoàn toàn bằng mức hoàn trả vượt quá 18%. Do đó, tỷ lệ không có rủi ro cao hơn sẽ dẫn đến tỷ lệ Sharpe thấp hơn, giữ tất cả các tỷ lệ khác bằng nhau.

Tỷ lệ Ex-Ante so với Ex-Post Sharpe

Tỷ lệ Sharpe có thể được coi là ex-ante (dự kiến) hoặc ex-post (nhìn lạc hậu để đánh giá hiệu suất trong quá khứ).

Tỷ lệ được xem xét ở trên là bài cũ, trong đó hiệu suất của nó đã xảy ra. Tỷ lệ Sharpe ex-ante tính đến kỳ vọng. Thay vì lợi nhuận danh mục đầu tư và biến động, tính toán thay vào đó là các giá trị dự kiến của những thứ đó, được biểu thị bởi (E E) trước các điều khoản.

Tỷ lệ Sharpe = E (Lợi nhuận của danh mục đầu tư – Lợi nhuận không rủi ro) / E (Std Dev của danh mục đầu tư)

Do đó, nếu S & P 500 dự kiến sẽ tạo ra 7% lợi nhuận hàng năm danh nghĩa giảm 15% biến động hàng năm, với tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro là 3% (dựa trên lợi suất của Kho bạc Hoa Kỳ trong tương lai), điều đó tạo ra tỷ lệ Sharpe là 0,27.

Tỷ lệ bài cũ có thể rất khác nhau, đặc biệt là trong các khung thời gian ngắn hơn. Ví dụ, tỷ lệ Sharpe của S & P 500 cho năm 2017, do lợi nhuận cao hơn ở mức biến động thấp, là 4,78. Đối với phần năm nay của năm 2018, nó đã là 0,23.

 

 

Ứng dụng trong tài chính

Tỷ lệ Sharpe thường được sử dụng để xác định hiệu suất tương đối của danh mục đầu tư, thương nhân và nhà quản lý quỹ theo thời gian. Các tỷ lệ Sharpe của các loại tài sản cá nhân thường nằm trong khoảng 0,2 đến 0,3 trong thời gian dài.

Giá trị từ 0 đến 1 biểu thị rằng lợi nhuận thu được tốt hơn lãi suất phi rủi ro, nhưng rủi ro vượt quá vượt quá lợi nhuận vượt quá của họ. Giá trị trên 1 biểu thị rằng lợi nhuận không chỉ tốt hơn lãi suất phi rủi ro, mà lợi nhuận vượt quá mức rủi ro vượt quá.

Tỷ lệ Sharpe âm có nghĩa là hiệu suất của người quản lý hoặc danh mục đầu tư thấp hơn tỷ lệ không có rủi ro. Đối với tài sản tài chính, tỷ lệ Sharpe âm sẽ không tồn tại trong thời gian không xác định. Các nền kinh tế tư bản sẽ ngừng hoạt động nếu điều này là đúng.

Các tỷ lệ Sharpe âm có thể tồn tại trong thời gian dài đối với các loại tài sản, nhà quản lý hoặc danh mục đầu tư cụ thể do thời gian hoặc rủi ro cá nhân liên quan đến giao dịch một số tài sản nhất định.

Tuy nhiên, tỷ lệ Sharpe âm là vấn đề khó đánh giá vì lợi nhuận vượt quá âm với mức độ biến động lớn sẽ thực sự làm cho tỷ lệ Sharpe giảm âm (vì mẫu số lớn hơn), do đó khẳng định rằng hiệu suất của nó không kém như mong đợi. Tương tự như vậy, một danh mục đầu tư có lợi nhuận vượt quá âm nhỏ có thể bị trừng phạt nếu độ biến động liên quan đến nó lớn, tạo ra mẫu số nhỏ hơn và do đó khuếch đại giá trị âm.

Do đó, tỷ lệ Sharpe âm có thể cực kỳ khó đánh giá.

Ưu và nhược điểm của tỷ lệ Sharpe

Giống như bất kỳ biện pháp thống kê nào, nó chỉ tốt như các giả định của nó. Trong các nghiên cứu về đánh giá rủi ro tài chính, người ta thường cho rằng sự biến động tương đương với rủi ro hoặc là ủy quyền tốt nhất của nó. Tuy nhiên, không phải tất cả các biến động đều có hại và một số là hoàn toàn cần thiết để nắm bắt trở lại.

Giao dịch và đầu tư về cơ bản là tối đa hóa lợi nhuận trên mỗi đơn vị rủi ro. Đây là ý định trung tâm của tỷ lệ Sharpe, nhưng nó thực hiện theo cách đơn giản.

Các chiến lược giao dịch hoặc đầu tư cân bằng hợp lý rủi ro hoặc có thể xác định chính xác các cơ hội thưởng rủi ro mạnh mẽ sẽ có biến động tăng cao. Nhưng xem xét rằng tất cả các biến động đều bị phạt như nhau theo tỷ lệ Sharpe, số liệu có thể không phải là tốt nhất để xác định chính xác các rủi ro liên quan đến danh mục đầu tư.

Các số liệu được điều chỉnh theo rủi ro khác, chẳng hạn như tỷ lệ Sortino, có thể phù hợp hơn với các loại danh mục đầu tư này và thường sẽ phản ánh chính xác hơn về rủi ro của chúng.

Tuy nhiên, tỷ lệ Sharpe có thể dễ dàng áp dụng và có thể được áp dụng cho bất kỳ chuỗi lợi nhuận nào mà không cần thêm thông tin liên quan đến các nguồn biến động hoặc lợi nhuận.

Biến động của lợi nhuận cũng được giả định là được phân phối bình thường. Thông thường, các biến tài chính có xu hướng béo hơn so với các biến liên quan đến phân phối bình thường và thường biểu hiện độ lệch và / hoặc kurtosis cao hơn.

Và bởi vì tỷ lệ Sharpe thường được sử dụng theo nghĩa cũ – để đánh giá hiệu suất trong quá khứ – nó có thể bị sai sót do hiệu suất trong quá khứ không nhất thiết là bất kỳ dự đoán nào về những gì sẽ xảy ra trong tương lai hoặc trong thời gian ngắn hơn.

Hơn nữa, vì tỷ lệ Sharpe không được biểu thị theo tỷ lệ phần trăm hoặc lợi nhuận, mà là một con số đơn giản, việc sử dụng nó chỉ có giá trị so với các hiệu suất khác được đánh giá thông qua tỷ lệ Sharpe.

Theo nguyên tắc thông thường, tỷ lệ Sharpe trên 0,5 là hiệu suất vượt trội nếu đạt được trong thời gian dài. Tỷ lệ 1 là tuyệt vời và khó đạt được trong thời gian dài. Tỷ lệ 0,2-0,3 phù hợp với thị trường rộng lớn hơn. Một tỷ lệ Sharpe âm tính, như đã nói ở trên, rất khó để đánh giá.